Оценка бизнеса

Анализ рисков в оценочной деятельности Толмачев Вячеслав Дмитриевич магистрант, Хабаровский государственный университет экономики и права, РФ, г. Хабаровск Бадюков Владимир Федорович д-р физ. Хабаровск По мере развития экономических отношений возрастает потребность в оценочной деятельности. Оценка стоимости является неотъемлемой функцией рыночной экономики. Основные действующие игроки на экономическом рынке государственные органы, банки, юридические и физические лица пользуются услугами оценочных компаний. За последние годы прослеживается четкая динамика непрерывного роста на оценочные услуги. Увеличивается число банковских продуктов, для которых требуется проведение независимой оценки, развивается фондовый и инвестиционный рынок в РФ, что способствует росту проведения оценки рыночной стоимости бизнеса и ценных бумаг.

Оценка рисков и доходности инвестиций в акции

Методика определения совокупного финансового риска, влияющего на деятельность компании Введение к работе Необходимость введения антикризисного управления и проведения реструктуризации на значительной части российских предприятий с целью обеспечения устойчивого экономического и финансового положения и создания условий для их инвестиционной привлекательности требуют качественного анализа всех факторов, влияющих на финансовую устойчивость и рыночную стоимость компании.

Необходим принципиально новый подход к управлению компаниями, который позволил бы не только добиться стабилизации финансовой деятельности российских компаний, но и обеспечил бы сохранение их конкурентоспособности в перспективе. Новый подход к управлению компанией требует изучения опыта работы компаний в странах с развитой рыночной экономикой в условиях повышенной неопределенности и поиска возможностей использования западного опыта в российских условиях.

Создавшаяся крайне тяжелая ситуация на значительной части российских предприятий определила актуальность темы исследования - анализ воздействия финансовых рисков на рыночную стоимость компании. Поскольку рыночная стоимость компании определяется рыночной стоимостью ее собственного капитала, то решение проблемы воздействия финансовых рисков непосредственно связано с финансовой устойчивостью компании как в краткосрочном, так и долгосрочном периодах.

Данная проблема впервые возникла в мировой рыночной экономике в связи с распадом системы золото-долларового стандарта и переходом к системе плавающей валюты.

Для оценки рыночного риска используют метод негативного изменения стоимости компании на фондовом рынке. – изменение доходности акций.

Среднегеометрическое значение рыночной премии за риск в США за период гг. В модели в качестве безрисковой ставки используется доходность летних государственных облигаций США. В качестве страновой риск-премии используется спрэд доходностей государственных облигаций США и развивающейся страны. Премия за риск инвестирования в акции рассчитывается на основе рыночной премии для условий США скорректированной на отношение изменчивостей индексов развивающейся страны и США, а также на коэффициент, позволяющий исключить двойной учет рисков.

Например, валютный риск учитывается и в доходности еврооблигаций, и в доходности фондового индекса. Изменчивость индекса фондового рынка определяется как стандартное отклонение ежедневных изменений индекса за шестимесячный период. Коэффициент, позволяющий исключить двойной учет рисков, рассчитывается как разница между единицей и коэффициентом корреляции рынков государственных облигаций и фондового рынка развивающейся страны.

Корреляция рынков определяется на шестимесячном отрезке времени. Дополнительно стоит отметить, что выше представлена модель САРМ для рынка в целом.

Как и любая теория финансов, модель САРМ сопровождается рядом предпосылок, которые в акцентированном виде были сформулированы М. Дженсеном и опубликованы им в г. Основной целью каждого инвестора является максимизация возможного прироста своего богатства на конец планируемого периода путем оценки ожидаемых доходностей и среднеквадратических отклонений альтернативных инвестиционных портфелей. Все активы абсолютно делимы и совершенно ликвидны т.

Не существует трансакционных расходов.

веденной стоимости компании по модели сред- Как и модель оценки доходности активов. (CAPM) ставляющая - специализированный риск самой.

Некоторые из них, например модель кумулятивного построения, относительно просты. Другие — намного сложнее. Практикующему оценщику необходимо не просто разбираться в моделях расчета ставки дисконтирования, но и глубоко понимать саму природу возникновения этого явления. Об основных понятиях, связанных с расчетом ставки дисконтирования рассказал Сутягин Владислав Юрьевич — к. Природа современных денег Современные деньги являются кредитными по своей природе и появляются в процессе кредитования центральным банком коммерческих.

деньги, возникающие как следствие кредитных отношений между центральным и коммерческими банками, выпускаются эмитируются с заложенным в них процентом.

Модель оценки капитальных активов как инструмент оценки ставки дисконтирования

Финансовые показатели в системе стратегических целей компании 2 часа Стратегия современной эффективной компании и интеграция финансовых показателей. Важность точного планирования основных финансовых показателей, их основные потребители и заказчики. Методика анализа и диагностики деятельности предприятия 2 часа Финансовая отчетность Баланс, Отчет о финансовых результатах, Отчет о движении денежных средств , ее структура и экономический смысл, алгоритм анализа отчетности.

Среднерыночную доходность отечественных компаний в премии за риск ( Rm) (Rm сти — «голубых фишек» Rf можно определить на или изменения.

Определим среднюю доходность активов: Как следует из примера 5. Таким образом, это подтверждает, что инвесторам следует владеть портфелем ценных бумаг, а не отдельной ценной бумагой. Поэтому есть все основания для оценки рисковости любой ценной бумаги не при рассмотрении ее изолированно, а с точки зрения ее вклада в ри- сковость портфеля. Относительный ожидаемый доход за год Рисунок 5. Может быть устранен посредством должной диверсификации. Ожидаемый доход за год показан на рисунке 5.

По мере роста риска необходимый уровень дохода растет.

Оценка акций и иных ценных бумаг

Рассмотрим финансовый риск, его виды кредитный, рыночный, операционный и риск ликвидности , современные методы его оценки и анализа и формулы расчета. Финансовые риски являются базовыми при влиянии на результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия. И для того чтобы предприятие могло снизить негативное влияние финансовых рисков разрабатываются методы оценки и управления его размером. Основной постулат, выдвинутый Нортоном и Капланом, лежащий в основе управления рисками, заключается в том, что можно управлять только тем, что можно количественно измерить.

Оценка бизнеса и управление стоимостью компании. . 4 модуль. Управление . компании (2 часа). Понятия риска и доходности финансового рычага.

Доходный, Сравнительный, Затратный Ставка дисконтирования используется для приведения стоимости будущих денежных потоков к текущей стоимости на текущий момент времени. Эта операция называется дисконтированием денежных потоков , она является обратной к операции вычисления сложных процентов. Такая операция необходима по причине того, что сумма денег, имеющаяся на данный момент, имеет большую ценность, чем такая же сумма, которая будет получена в будущем.

Дисконтирование денежных потоков применяется для целей оценки бизнеса в следующих случаях: В рамках доходного подхода для оценки стоимости в прогнозный период. В рамках затратного имущественного подхода для оценки текущей стоимости отдельных активов и обязательств. Например, для расчета стоимости ссудной задолженности, если предполагается, что погашение будет происходить в течение продолжительного времени.

Что влияет на стоимость бизнеса: взаимосвязь риска, доходности и стоимости фирмы

Оценка доходности акций предприятия [ . Аналитик предприятия, оценивая проект, суть которого состоит в создании производства персональных компьютеров , выявил три акционерных общества открытого типа, занятых исключительно производством персональных компьютеров. Общий алгоритм оценки следующий 1. Рассмотрим различные подходы к оценке этой стоимости.

Учет финансовых рисков при оценке рыночной стоимости компании. риска и ставки доходности, так как стоимость капитала для инвесторов должна.

Российский фондовый рынок пока развит недостаточно. И вряд ли будет правомерным судить о той или иной отрасли, если в ней действуют одна-две публичных компании. Использование иностранных данных накладывает ограничения, связанные с разными условиями хозяйствования предприятий в различных странах, разным уровнем государственной поддержки и т. Остановимся подробнее на том, как обосновать значение основных составляющих модели оценки финансовых активов: В ее качестве можно рассматривать стоимость государственных облигаций Российской Федерации лучше валютных или развитых стран чаще всего, выпущенных казначейством США.

Если предполагаемый срок остаточной экономической жизни бизнеса превышает 30 лет или принимается за условно бесконечный, рассматриваются летние облигации. Кстати, если за безрисковую ставку принимается доходность вложений в российские гособлигации, поправка на страновой риск не потребуется она уже учтена ; бета-коэффициент. Вне зависимости от того, как именно получен этот показатель на основании данных об отраслевых коэффициентах или о сопоставимых публичных компаний , стоит помнить о том, что уровни долговой и налоговой нагрузки оцениваемой компании, ее отраслевых и публичных аналогов разнятся.

Поэтому лучше применять бездолговой бета-коэффициент , затем скорректировать его на уровень долговой нагрузки и эффективную ставку налога рассматриваемой компании; премия за риск вложения в акции. При работе с источниками информации по этой премии ежегодным изданием .

3.3. Ожидаемая доходность

Основы финансов Соотношение риска и доходности Риск и доходность — взаимозависимы и прямо пропорциональны. Соотношение риска и доходности должно быть оптимальным; надо увеличивать доходность и уменьшать риск. Соотношение риска и доходности англ. Иными словами, соотношение риска и доходности объясняет, что, чем больше риск, тем больше прибыль, и чем меньше риск, тем меньше доходность.

Я не раз уже на упоминал и делал акцент на этом важном понятии инвестиционной деятельности во многих статьях в журнале. Вокруг принципа соотношения доходности и риска можно построить множество примеров, и описать по разному на практике этот базис инвестиционной деятельности.

Что влияет на стоимость бизнеса: взаимосвязь риска, доходности и стоимости Оценка стоимости фирмы может производиться в следующих случаях.

Доходность - предполагаемый уровень прибыли, получаемый от объекта инвестирования. При инвестировании в акции существуют два пути получения прибыли: Дивидендную прибыль инвестор получает при выплате части прибыли предприятия, то есть дивидендов. Инвесторы, рассчитывающие на дивидендную прибыль, выбирают предприятие с учетом его долгосрочных перспектив, как минимум лет.

Курсовая прибыль — прибыль, которую инвестор получает от разницы стоимости покупки и продажи акций. При инвестициях с расчетом на курсовую прибыль ставка обычно делается на недооцененные активы без учета дальнейших перспектив компании. Риск - вероятность возникновения финансовых потерь в результате инвестирования. Риски делятся на систематические недиверсифицируемые, рыночные и несистематические диверсифицируемые, специфические.

Систематические риски распространяются на всех инвесторов независимо от объектов их инвестиций смена стадии рыночного цикла, изменение законодательства, политическая нестабильность и другие. Несистематические риски связаны с конкретной отраслью или предприятием и могут быть уменьшены путем распределения капитала между различными инвестиционными активами, поэтому они называются диверсифицируемыми. К несистематическим рискам можно отнести ошибки руководства, крупные сбои на производстве, возросшую конкуренцию в отрасли.

Ликвидность - это скорость, с которой можно продать инвестиционный актив по рыночной цене.

Оценка стоимости акций, облигаций и ценных бумаг

Читальный зал Прежде чем попытаться ответить на этот вопрос, давайте вспомним или быстро изучим основы теории финансов. Очень рекомендуем к прочтению всем, кому приходилось и когда-либо придётся принимать решение об инвестировании денег. Из этого первого принципа разрастается большая часть теории и практики финансов. Коэффициент дисконтирования — это сегодняшняя стоимость 1 доллара, полученного в будущем.

Оценка стоимости бизнеса базируется на анализе информации о прошлом, текущем они взвешивают присущие им показатели риска и доходности.

Увеличение рыночной стоимости собственного капитала на 11,07 пункта привело к уменьшению рыночной средневзвешенной стоимости на ,93 пункта. Уменьшения удельного веса собственного капитала на 11,92 пункта повлекло сокращение рыночной средневзвешенной стоимости на ,9 пункта. Увеличение рыночной стоимости заемного капитала на 6,85 пункта привело к увеличению рыночной средневзвешенной стоимости на ,32 пункта.

Увеличение эффективной ставки налога на прибыль на 0,34 пункта привело к уменьшению рыночной средневзвешенной стоимости на ,7 пункта. Увеличение удельного веса долгосрочного заемного капитала на 9,4 пункта привело к увеличению рыночной средневзвешенной стоимости на 80,34 пункта. Увеличения удельного веса краткосрочного заемного капитала на 2,51 пункта увеличило рыночную средневзвешенную стоимость на 21,46 пункта. Результаты анализа чувствительности позволяют отметить и реализовать мероприятия по повышению рыночной средневзвешенной стоимости капитала.

Таким образом, используя факторный анализ, получим следующие возможности управления рыночной средневзвешенной стоимостью капитала:

Курс лекций «Управление личными финансами». Лекция 6: Риск и доходность на финансовом рынке

Posted on